华鑫证券有限责任公司近期对欢喜家进行研究并发布了研究陈述《公司事情点评陈述：赢利略超预期，途径发力显着》，本陈述对欢喜家给出买入评级，当时股价为12.99元。
2023Q1-Q3公司总营收13.06亿元（同增23%），归母净赢利1.76亿元（同增49%），扣非归母净赢利1.69亿元（同增50%）；2023Q3总营收3.94亿元（同增8%），归母净赢利0.46亿元（同增33%），扣非归母净赢利0.41亿元（同增18%），赢利略超预期。盈余端，获益于上一年涨价实现及本年包材等大宗原材料本钱同比改进，2023Q3毛利率提高6pct至38.61%；净利率提高2pct至11.69%，四季度盈余展望仍取决于白糖价格趋势及橘子收购本钱的体现。费用端，公司加大途径陈设投进与网点布局，出售人员数量及薪酬有所提高，2023Q3出售费用率提高3pct至14.88%，管理费用率为提高2pct至8.38%。现金流端，2023Q1-Q3经营活动现金流净额为0.06亿元（同减7%），出售回款13.68亿元（同增21%）；2023Q3经营活动现金流净额为0.07亿元（同减88%），出售回款为4.41亿元（同增9%）。到2023Q3末，合同负债0.53亿元（环比-6%）。
分产品看，2023Q1-Q3饮料产品/罐头产品营收别离为7.23/5.66亿元，别离同比+20%/+25%；其间椰子汁饮料产品/黄桃罐头/橘子罐头营收别离为6.21/2.28/1.41亿元，别离同比+21%/+68%/+17%。黄桃罐头上半年出售的收益快速地增加，拉动罐头产品全体增速。2023Q3椰子汁饮料/黄桃罐头/橘子罐头经营收入别离是2.15/0.52/0.36亿元，别离同比+16.35%/+7.58%/+15.34%，三季度罐头产品增速有所放缓，回归正常节奏；饮料产品保持双位数增加，公司加大网点布局作用有所闪现。四季度椰子水新包装产品将上市，为饮料板块增加提早布局。分途径看，2023Q1-Q3经销形式营收12.44亿元，同增25%，占比95%。2023Q3经销形式营收3.88亿元，同增15%。本年以来公司加大对流转和餐饮途径的开发，拓展即饮途径，经销途径增速体现较好。分区域看，2023Q1-Q3华中、华东、西南地区收入共8.39亿元，同增20%，占比64%；2023Q3华中、华东、西南地区收入共2.62亿元，同增8%。四季度旺季公司将持续大力推动产品铺设作业，抢占新年商场。
咱们看好C端椰子汁方面完善产品矩阵，以椰子水等产品提高高线城市出售占比；罐头方面持续打造水果罐头龙头，安稳根本盘；B端厚椰乳产品发挥产品端和供给端优势进军咖啡赛道，奉献新增加。依据公司三季报，咱们调整公司2023-2025年EPS别离为0.56/0.66/0.78（前值为0.52/0.60/0.70元），当时股价对应PE别离为22/19/16倍，保持“买入”出资评级。
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